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龙头为首,业绩为王。16/2以来龙头策略持续有效,今年以来龙头股继续领先。按两种口径来测算今年龙头股表现:第一种是选取中信一级行业中市值最大的龙头股构建组合,按自由流通市值加权计算组合18年累计涨幅约-0.2%;第二种是选取中信一级行业分类中市值前三的个股构建龙头股组合,按自由流通市值加权计算组合18年累计涨幅约-3.6%,表现明显好于全部A股平均涨幅-23%和涨跌幅中位数-27%。前期报告《为何龙头策略有效?-20180920》中分析过,龙头策略有效原因之一是行业集中度提高使得龙头公司业绩更优,2018Q2的上市公司业绩数据显示,除能源以外其余行业龙头企业ROE(TTM)均高于全行业(详见图12)。龙头策略有效原因之二在于投资者结构机构化。2015年至今,A股散户投资者自由流通市值持股占比从49%下降到2018Q2的约40%,而内外资机构持股占比从23.8%提高到31.3%。相对于散户,机构投资者更偏好低估值、大市值龙头股。行业方面,消费和银行更优。回顾年初以来市场表现,今年板块遵循银行-科技-消费轮涨轮跌的特征,1月金融地产领涨,2-3月科技领涨,5-6月消费领涨、7月金融领涨、8月部分科技(5G)领涨,目前再次轮动到消费。目前消费板块整体估值盈利匹配不错,四季度有望迎来估值切换。目前白酒PE(TTM)25.5倍,18Q2净利润增速(TTM口径)累计同比50%(下同),食品为29倍/32.5%,医药为28倍/31%。此外,银行的估值盈利匹配度比较好,而且如果改革推进有助于银行估值修复。银行板块目前PB(LF) 0.87倍,18Q2ROE(TTM)为12.6%。根据2018Q2的基金重仓股行业分布数据,银行板块在基金持仓中明显低配。2010年以来基金重仓股行业中银行占比均值为7.7%,18Q2已经降至4.1%,与自由流通市值(沪深300)相比,银行低配5.3(12.5)个百分点。

信息服务、贸易后结算服务、资本运营、科技服务……拿着几千家上市公司详尽的报表,伦敦证券交易所联合各大券商、金融媒体挣得盆满钵满。2007 年,伦敦证券交易所和意大利证券交易所合并,成立了伦敦证券交易所集团,而意大利证券交易所是意大利唯一的证券交易所。

在货币合作方面,人民银行已与南非、摩洛哥、埃及和尼日利亚四国央行签署双边本币互换协议,协议金额总计730亿元人民币。人民币还实现了与南非兰特等货币的直接交易,便利了中非企业的贸易与投资。人民币清算方面,人民银行已在南非和赞比亚建立人民币清算安排,清算业务增长迅速。2017年,中国与南非办理人民币跨境业务收付金额约79.47亿元,同比增长25.2%;与赞比亚办理人民币跨境业务收付金额约11.66亿元,同比增长6%。同时,非洲地区的商业银行还积极参与人民币跨境支付系统(CIPS),已有来自16个非洲国家的28家银行成为CIPS间接参与方,有利于非洲地区的企业和金融机构使用人民币进行跨境交易,进一步促进了贸易投资便利化。

据初步上市文件,太兴集团旗下网路包括‘茶木’、‘靠得住’、‘敏华冰厅’及‘东京筑地食堂’等,在中港澳三地拥有185间餐厅,当中122间在香港,内地及澳门分别有62间及1间。公司又引述沙利文统计,以收益计,太兴是本港自营休闲餐饮餐厅市场中排名第一,内地市场则为第二。

多方解码融资难近几个月来,决策层多次喊话稳定民营经济信心,解决民企、小微融资贵融资难的问题,改善营商环境。据宗谷音介绍,在过去几个月,发生了8件事情让他印象深刻,言谈之间激情饱满。在宗谷音的回忆中,这8件事依次为:去年11月29日,第一次去浙江银保监局汇报企业情况;12月10日,省银保监局副局长带队到企业调研;今年1月20日,义乌市政府签发支持梦娜袜业发展的相关文件;1月29日,企业纳入联合会商机制;2月21日,银行业协会召开协调会明确帮扶内容;3月13日,金华银保监分局、各银行到企业调研;3月28日,召开联合会商机制下的第一次工作会议,决定了4方面“帮困”内容。

1、指数的选择和搭配定投标的选择错误意味着方向错误。选择了垃圾指数意味着在错误的赛道上拼命奔跑。定投优质的成长性好的指数会让收益率奔跑起来。二师父估值表就是优质指数的集合体,而且很少重复。如果估值表的指数全部配置可能会资金不足,接下来就是各类基金的选择和搭配。

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